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国内棉花价真的涨了吗?
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  随着春节期间ICE棉花期货、外棉现货报价的止跌反弹,再加上近期郑期CF1805合约站上15200元/吨,节后国内加工企业、贸易商欲提高棉花报价,市场有释放上涨压力的需要。

  近期,内地库南疆“双28”手摘棉报价多在16200-16400元/吨(毛重);疆内监管库“双28”手摘棉、机采棉提货价分别在15700-15900元/吨、15600-15800元/吨(毛重),高品质机采棉与手摘棉的差价进一步缩小。

  那么1-2月份国内棉价真的上涨了吗?轧花厂或棉花贸易商的收益提高了吗?笔者认为,2018/19年度棉企“快收购、快加工、快销售、快回款”的实际收益情况要好于囤棉待涨、郑期套保(CF1805),特别是机采棉厂家“赌市场、赌缺口、赌政策”的操作并不明智(至少2018年5月份前如此)。

  第一,棉花直接成本、财务、仓储(含保险费)等费用使棉花企业不堪重负。2017年10-12月,新疆“双28”手摘棉监管库提货价从16700-16800元/吨一路下调至15400-15500元/吨。2018年1月份在ICE、郑期联袂大幅上涨的拉动下,“双28”手摘棉疆内提货价勉强站到15700-15900元/吨,2月份基本维持在这个价位,如果以每个月120元/吨财务费用、仓储费(疆内库点汽运出库一个月、二个月、三个月及以上的“包干费”分别为88元/吨、98元/吨、128元/吨)计算,即使2月份以15900元/吨顺利签约销售,再减去约500元/吨的成本费用,对于轧花厂而言收益反而低于11月份15500元/吨出售。

  第二,对于在15200-15600元/吨区间内套保的涉棉企业而言,5月交割的实际收益也并不比10-12月份直接现货销售高。以标准级棉为例(2017/18年度疆内交割库升贴水为0),以公定价格15300-15500元/吨进行套保,折合毛重价格在15700-16000元/吨(皮棉回潮差异较大,在5-9%范围内),但考虑到5月份交割,货款收回一般5月底或者6月初,皮棉财务成本(按每月120元/吨计算)+保证金利息+仓储费用(三个月及以上不再增加,按128元/吨计算)+交易交割费用等至少在600元/吨以上。交割后套保企业的标准级棉花实际售价或只在15100-15400元/吨,对于机采棉企业而言仍有一些利润,套保交割成为避险、保证收益的重要手段。但对于南疆手摘棉轧花厂来讲,要想有利润、实现顺价套保,CF1805合约的盘面价格至少在15800元/吨以上,否则套保并不是“保底、保利润”,而是保的“亏损不再扩大、不再提心吊胆”。